一个小思考 -20210618

YANG • 2021年6月21日

有件事前几天夜报里只提了一嘴，但实际是可以展开来分析的。

就是黑石公司以236亿港币收购SOHO中国的所有股份，大部分人看到这则新闻的第一关注点，就是潘石屹套现资产，未来发展重心可能就不在中国了。

但我其实注意到了另一个角度，就是SOHO中国在6月初的时候，市值只有120亿港币左右，后来因为黑石收购的消息泄露，股价一路蹿升了将近一倍，这才接近了黑石的要约收购价。

想到这一层，忍不住就会冒出一个念头，黑石是不是傻？钱多了烫手？为什么要溢出市场价的100%+去收购资产？

当然了，像这种大机构做数百亿的收购，肯定是做过充分的评估，不可能一拍大腿就胡乱决策，更不可能故意给二级市场做慈善。黑石出这个价的原因只有一个，就是整体收购SOHO中国值这个钱。

有机构计算过，SOHO中国公司每年租金收益大概是3%左右，而港币挂钩美元，是外汇，现在美联储货币超发，全球通胀，资金成本很低，所以3%的长期稳定的收益率对黑石来说也是一笔不错的生意。

事情就是这么割裂，散户在二级市场上2块多就能买到的股票，机构整体收购要5元，而且还是划算的。

由此我推出一个结论，很多经营现金流好的公司，由于概念老化，二级市场上流动性枯竭，它们的股价惨淡，是被严重低估的。比如SOHO中国这样的，6月初的股价是其真实价值的一半都不到，而这样的公司还挺多的，经营稳定，持续分红，股价跌跌不休……我脑子里起码有十几个名字。

只不过这些公司缺一次交易，没有被黑石这样的金主看上，否则整体收购的话，所有股东立刻就能获得50-100%收益的退出通道。

再多想一层，长期持有这些被严重低估的公司，如果你不在意二级市场股价的话，买到就是赚到，但核心矛盾是，绝大多数股民关注的都是二级市场股价，而股价是由即时的流动性决定的。

好吧今晚就分享这么一个小思考。

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精选留言

山水之间: 海螺水泥，想赚股息，结果本金没了 招财大牛猫: 海螺也是我脑袋里那十几个名字之一，股息率4.95%，ttm市盈率6倍，股价跌成这个样子，充分说明决定价格的是流动性。

薇薇: 那十几个名字说一下嘛 ____ 招财大牛猫: 基本上银行、地产的那几个龙头股都符合我说的情况，股息率基本上都在5%以上，还有像大秦铁路这种旱涝保收的运煤业务，每年分红率都在6%左右。我觉得都是股价严重低于企业真实价值的，但这些都是国企，也不太可能整体打包卖给外资。

YMing: 今天下午在香港发生了一起抢劫案，某公司运输的14箱价格大约在65万美元的芯片，在运往货仓的过程中被劫。看了一下报道，司机是被三名劫匪尾随，在升降机中将所有的货物抢劫。其实这司机也是大意了，要是运输其他贵重东西，三人尾随进电梯肯定要警醒，谁也没想到会有人抢芯片。现在都开始打劫芯片了 __ 招财大牛猫: 我也看到这个新闻了，抢芯片虽然一听觉得意外，但仔细想想也蛮合理的，体积小，质量轻，价格高，就跟抢黄金似的。但我不清楚出货是否方便，毕竟这不是货币，一般芯片都是要卖给B端，很容易被警察盯上，这是个缺点。

Bonnie: 什么叫二级市场股价？ 招财大牛猫: 比如你现在开了个店，找你同学入伙，卖给他30%股份，这是一级市场。等你们这个店上市了，在A股交易，A股那里叫二级市场。

hakawwwa: 中国平安算低估吗？ 招财大牛猫: 我也不好说，今年之前我觉得是低估的，但最近看泰国的大股东持续的减持跑路，让我也开始怀疑起来。

呜呜: 芯片上一般都有lot NO. 很容易背查到。笨贼才抢芯片。 招财大牛猫: 你这么一说我也觉得是这么回事，当初美国制裁华为，也有人想过，能不能通过第三方买入芯片，再偷偷倒卖给华为，结果有人就说芯片是能溯源的。

—: 所以建议这些公司的股东继续捂呗？ 招财大牛猫: 看你注重的是什么，有些人就是接受不了账面亏损，股价跌了就难受，那还是算了。如果注重的是持有收益，确实就可以长线持有很多年。黑石都愿意翻倍收购，你想想中间差的这100多亿是什么？就是流动性枯竭的折价。

对方正在输入…: 牛猫，你感觉猪肉这波最低到多少 招财大牛猫: 我觉得最低不会低过13-15元，因为理论上养猪最低的成本也就是14元，不能再低了，但你要注意的是，并不一定见底就反弹，有可能在低位徘徊几个月。

温zh: 美的算低估么 招财大牛猫: 美的是A股里面，少数几个经常被外资买到上限的公司，我记得类似的公告发了好几次了，就是港股通持股达到上限，不让外资继续买，还因此被短暂踢出过msci指数。如果哪天何享健想卖，政府也同意的话，估值一定比现在市值贵很多。

有没有可能黑石看走眼了 __ 招财大牛猫: 未来不好说，但大机构对当下资产的评估都是比较公允的，做这种百亿级别收购方案的肯定都是业内精英，肯定不白给的。

灵犀: 就想听大V说说泸州老窖 招财大牛猫: 我下周要去四川玩，到时候写去老窖的游记。股价的话，最近白酒都在回调，忍忍吧。

没有脚的鸟: 退税也应该考虑到股市里面亏的钱 招财大牛猫: 哈哈哈，你想的美，问题是你股市里挣钱了不交税，如果你要交资本利得税的话，那亏钱也可以考虑退税。

风控者: A股的国企就不要想了，港股这样的公司不少，值得研究。 招财大牛猫: 知名国企其实也卖过几次的，我想想啊，格力就卖过，云南白药也卖过，还有就是著名的万科和宝能，当时也差点卖了。所以这些大公司都不需要整体收购，哪怕控制权交换一下，股价就会大涨一波。

晨曦: 潘石屹知道自己资产的真是价值吗？ 招财大牛猫: 既然买卖都达成了，自然是知道的，现在资本市场上对地产股的估值是极其苛刻的。

wxk: 打完球回来，duang一下 招财大牛猫: 敲钟了，周末愉快诸位 ____